MILANO – Come andrà la Borsa di oggi?
BORSA OGGI
THE CHICKEN RUN
La Borsa meno pregiata d’Europa. L’Italia è sotto pressione per aumentare l’appeal della borsa di Milano. Il mercato ha perso diverse società di alto profilo quest’anno, ma dice che sta lavorando per semplificare le sue regole. L’Italia deve fare di più per attirare le aziende alla Borsa di Milano, dopo che quest’anno la Borsa ha perso alcuni dei suoi nomi più importanti, tra cui la holding della famiglia miliardaria Agnelli e il produttore di scarpe di lusso Tod’s, hanno avvertito gli esperti del settore. Exor, il veicolo di investimento della famiglia Agnelli, e il calzaturificio di lusso Tod’s sono tra le due dozzine di gruppi che si sono cancellati da Borsa Italiana quest’anno o hanno annunciato l’intenzione di farlo, riducendo la capitalizzazione di mercato complessiva delle società presenti in borsa.
INFRASTRUTTURE ITALIANE
Sebbene Exor, Tod’s e Atlantia, il più grande gruppo infrastrutturale italiano, abbiano avuto ragioni specifiche per lasciare il mercato, gli analisti sostengono che una combinazione di regole di quotazione complesse e il calo dei prezzi delle azioni hanno messo Borsa Italiana in una posizione di svantaggio rispetto alle borse più grandi. “La questione più ampia è che molte aziende trovano la borsa di Milano sempre meno attraente rispetto ad altri Paesi“, ha dichiarato Giancarlo Giudici, professore di finanza aziendale presso la School of Management del Politecnico di Milano. “È una questione di rapporti con le autorità di regolamentazione nazionali, i requisiti sono complessi così come le procedure”, ha aggiunto.
L’indice FTSE MIB, l’indice di riferimento del mercato azionario italiano, è sceso di circa il 20% quest’anno, sottoperformando gli altri principali indici europei. Quest’anno il Ministero delle Finanze italiano ha cercato di rivedere le norme che regolano le offerte pubbliche iniziali nel tentativo di incentivare le quotazioni. Ad agosto, ad esempio, è stata eliminata una clausola che imponeva la traduzione in italiano di tutti i prospetti delle IPO, snellendo così il processo di quotazione in borsa. Quest’anno Borsa Italiana, che il London Stock Exchange ha venduto a Euronext per 4,3 miliardi di euro nel 2020, non è stata esente da successi. Ha attirato 20 società, tra cui Technoprobe, un produttore di apparecchiature di test per semiconduttori, è la più grande novità con un valore di mercato di 4,4 miliardi di euro.
Sebbene manchino aziende tecnologiche di rilievo, la borsa ospita diversi gruppi del lusso, a testimonianza della loro posizione nell’economia nazionale. Moncler, Brunello Cucinelli e Salvatore Ferragamo sono tutti quotati su Borsa Italiana, mentre Prada sta esplorando una quotazione secondaria a Milano. Anche il gruppo Only The Brave di Renzo Rosso, che possiede marchi come Marni, Diesel e Jil Sander, intende quotarsi a Milano entro il 2024. Guglielmo Manetti, amministratore delegato della banca d’investimento milanese Intermonte, ha affermato che, sebbene Borsa Italiana sia interessante per le medie imprese, sono necessari cambiamenti più radicali per attirare quelle più grandi.
IN ITALIA
L’Italia, ad esempio, non consente di emettere azioni con più diritti di voto, come invece fanno diversi altri mercati. “Questa è una caratteristica che ha spinto le grandi aziende italiane, come Exor, a uscire dal listino di Milano per trasferirsi alla Borsa olandese“, ha detto Manetti. Fabrizio Testa, amministratore delegato di Borsa Italiana, ha riconosciuto che “dobbiamo continuare a cambiare processi, regole e leggi per rispondere alle esigenze degli imprenditori“. “La task force coordinata dal Ministero del Tesoro italiano ha raggiunto un consenso unanime sulla necessità di agire per la semplificazione delle regole“, ha dichiarato al Financial Times. Borsa Italiana è attualmente in attesa del via libera del regolatore nazionale per attuare le modifiche alle sue regole di quotazione.
La maggior parte delle società presenti su Borsa Italiana sono piccole e medie imprese. “L’Italia è un Paese di PMI“, ha dichiarato Testa, aggiungendo che alcune parti del mercato azionario milanese “rappresentano l’eccellenza del sistema imprenditoriale italiano” e mostrano “il valore del mercato italiano espresso al meglio“. Ma la Borsa deve affrontare la crescente concorrenza del settore del private equity e di altre società di investimento per le piccole e medie imprese. Negli ultimi due anni, la società di buyout Investindustrial ha rilevato il gruppo di packaging Guala Closures e il produttore di salsa di pomodoro La Doria. Solo il mese scorso, Prima Industrie, un produttore di laser, è stato acquisito da Alpha Partners e Peninsula Capital Partners. Tutte e tre le società erano precedentemente quotate alla Borsa Italiana.
“Il multiplo medio per i buyout di private equity è di 11 o 12 volte il margine operativo lordo, a fronte di un multiplo di otto o nove volte su Borsa Italiana“, ha dichiarato Manetti. Gli investimenti delle società di buyout e di venture capital sono più che raddoppiati nella prima metà dell’anno rispetto allo stesso periodo del 2021, secondo un rapporto pubblicato questo mese da Aifi, il gruppo di pressione del settore italiano, e dalla società di revisione PwC. Riconoscendo le minacce, Testa ha affermato che “abbiamo avviato un processo di riforma delle regole del mercato azionario che deve continuare“. (Centro Studi OOPS Tech)
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