MILANO – Borsa di oggi.
BORSA OGGI
UNA ATTIMO DI SOLLIEVO
L’indicatore delle aspettative d’inflazione a breve termine (1Y), strettamente osservato dal mercato obbligazionario statunitense, è sceso al di sotto dell’obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve per la prima volta in due anni, segno che i mercati azionari potrebbero trovare un po’ di sollievo a breve termine. Riscontriamo per dovere di cronaca che lo stesso indicatore calcolato a 10 anni è praticamente flat dalla primavera del 2021 intorno ad un valore medio di 2,45%. Quindi cosa andremo ad osservare? Il dato incoraggiante sul breve o quello meno ottimistico sul lungo periodo?
L’INDICATORE
Ma come viene calcolato questo indicatore? Il TIPS/Treasury Breakeven Rate è calcolato come la differenza tra il rendimento del Tesoro e il rendimento del titolo indicizzato all’inflazione del Tesoro; in parole molto semplici è la differenza tra il valore del Tesoro e quanto prodotto posso comprare con quel valore oggi. A parità di valore rispetto agli anni precedenti, se il prodotto che posso comprare risulterà essere sempre meno, significherà che il mio Tesoro varrà sempre meno e questo per uno Stato è una pessima notizia.
I MERCATI
Abbiamo scritto appositamente che il sollievo per i mercati potrebbe essere a breve termine, cerchiamo di capire perché. Questo calo delle aspettative inflazionistiche dovrebbe attenuare la necessità della Federal Reserve di procedere a rialzi aggressivi dei tassi d’interesse, il che potrebbe essere un toccasana per il mercato. Questa indicazione però non deve trarci in inganno: La Fed non sta cercando di controllare il prossimo dato sull’inflazione, ma di controllare come sarà l’inflazione fra 12-18 mesi. Facendo un’analisi seria della situazione emerge come sul medio periodo il calo del breakeven (a un anno) è un po’ fuorviante perché riflette in gran parte gli effetti del petrolio.
L’aumento della pendenza della curva di breakeven suggerisce che il mercato è meno ottimista sull’inflazione di base. In effetti, sembra che il mercato si aspetti un’inflazione CPI ( indice dei prezzi al consumo: è il principale indicatore economico utilizzato per monitorare il tasso di inflazione e il costo della vita in un Paese ) intorno al 3% a due e tre anni, nonostante il calo dei break-even a breve termine. Crediamo quindi che siano questi numeri a preoccupare la Fed.
IL TIPS
I mercati sono positivi in questi giorni per un «sollievo» momentaneo, la lettura di un dato, il TIPS a 1 anno, che da speranza sulle aspettative inflattive, ma che da solo non è sufficiente. Un momento di respiro prima di una probabile nuova discesa della quale per ora non si intravede una fine. Non bisogna essere allarmisti, ma prudenti nel prendere decisioni di investimento su momentanei attimi di sollievo (Centro Studi OOPS Tech).
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